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白酒业由高增长向稳增长转型

- 编辑:汾酒20年价格42度_酒业资讯,酒类信息_酒酒信息网 -

白酒业由高增长向稳增长转型

  
从2012年上半年集万千宠爱于一身,到近期唯恐避之不及,酿酒板块的表现从天堂到地狱仅仅用了半年的时间。近期酿酒板块的表现极度颓势,各种负面信息集中披露,大家弃之如敝履,难道 酿酒板块真的不行了吗?
笔者认为,目前是市场最悲观的时刻,但也是机会潜伏的时刻。
基本面的表现依旧
目前的白酒市场 ,从价格来看,茅台一批价回落到1100元/瓶左右,甚至更低,五粮液的一批价格在650元/瓶~680元/瓶之间。
从库存来看,茅台的库存基本维持在1~2个月,五粮液我们调研的广东和安徽的大商库存量都在6~8个月以上。
从销量来看,一线企业同比去年同期下降了40%~50%,这是一线企业;二三线企业的情况表现略好,春节期间同比销量下降在10%~20%之间,而区域性以中低价位为主导的白酒销量受到的影响最小。
预计目前白酒行业的库存需要至少经历两个旺季的消化。目前经济处于一个弱复苏阶段,行业的发展会伴随经济的企稳再次走向健康增长的道路;白酒行业是业绩弹性空间大的行业,尤其是对于一二线酒企,品牌力强,拥有渠道的“护城河”,终端销售不振的影响可以被推迟反映到企业报表层面。但也正是有经销商的“护城河”作用,给予企业适应市场调整的时间,渠道的承载能力越强,给予企业调整的时间越充分。
高端酒消费保持相对稳定
目前,严控“三公消费”、反腐政策深入,对白酒行业造成一个直接的打击,之前白酒赖以生存的政务高端市场受到冲击,短期下滑比较严重。市场都在判断茅台在政府军队的消费占到多少,这个数字虽然没有直接的,但是我们预测:政府直接消费的茅台虽然不会超过20%,但是作为市场消费的意见领袖,政府消费的影响力足够大,体现在市场上就是短期价格和销量下滑。
但我们的看法是,作为一个传统行业,白酒行业蕴含着独特的中国文化在里面,市场的刚性需求仍然会延续发扬。短期的波折不会影响长远的发展,高端白酒的消费受益于经济发展带动收入水平的提升,带动高端消费市场的稳定增长,而茅台是中国白酒行业品牌拉力最强、品质最好的酒企之一,因此在消费形态转型中仍然会稳稳地占据高端消费市场,同时受益于渠道的高承载能力,会给予公司至少两年的调整转型期,因此中长期来看,茅台仍是最好的高端白酒标的。
难再出现新的利空
去年,在消息层面,白酒行业经历了一批价格下滑、库存增加、塑化剂风波、严控“三公消费”、反腐深入、企业业绩下滑等等,但是持续的利空基本已经释放到了尾声,酿酒板块也基本承受住了这么多的冲击,目前估值已经在一个相对的底部,而消息面很难再有更致命的打击。2013年,经济数据企稳回升,目前是一个弱复苏的情况。我们认为,伴随经济成长的带动,白酒行业会走出阴霾,重新走上稳增长的道路。
我们认为,2013年,白酒行业由将高增长向稳增长转型,行业分化将比较严重,静待买入良机,配置稳健个股,如贵州茅台、古井贡酒、老白干酒。
近期市场消息频传,贵州茅台、山西汾酒都下调了2013年的业绩目标。我们之前也反复强调,市场会经历一个经销商、企业预期修正的过程,公司管理层给市场的预期太高需要修复。
以山西汾酒为例,虽然业绩仍会维持一个相对稳健的增速,但与市场预期存在差距;同时,我们对贵州茅台仍然坚定看好,不排除2013年伴随需求向好,茅台再次上调业绩目标的可能。(作者系华创证券食品饮料行业分析师)
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