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泸州老窖业绩或下降50%-75% 短期调整压力大

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泸州老窖业绩或下降50%-75% 短期调整压力大

   作为一线白酒龙头之一的泸州老窖在2014年实在是运气不佳。先是2014年9月其持股高达12.99%的华西证券资管产品出事,让本已确定的IPO再添波澜;再是10月公司公告1.5亿元异地存款不翼而飞;最后,在今年伊始,泸州老窖再次曝出3.5亿元存款异常。这些黑天鹅事件,让泸州老窖在本轮行情中,是远远跑输同期大盘指数。因此,对于泸州老窖,近期投资者是抱怨连连。

  

  

   业绩下滑五成以上

  

   1月9日晚间,泸州老窖发布了2014年全年的业绩预告。公司称,预计2014年归属于上市公司股东的净利润为85945.57万元-171891.15万元,较去年同期343782.29万元下降50%-75%。基本每股收益约0.62元-1.23元,而去年同期为2.46元。

  

   对于业绩的下滑,公司称是受宏观政策和白酒行业深度调整的影响,公司中高档产品销售下滑,以及对相关存款计提坏账准备的影响。

  

   泸州老窖所称的相关存款计提坏账准备是指对在2014年10月发生的1.5亿元存款异常以及在2015年1月9日公告的3.5亿元存款异常计提的40%坏账准备。

  

   申万白酒行业分析师邓敬东认为,此番泸州老窖业绩大幅下滑主要是受三方面的影响:一是2014年高端酒1573处于控货去库存的阶段,预计2014年全年发货约为800吨左右;二是中端酒处于渠道变革业绩理顺价格阶段,全年发货量同样大幅下滑,预计特曲与窖龄全年出货量各1000吨左右;三是存款异常带来的损失,所提减值对业绩影响约为0.11元。

  

   而即使扣除掉2亿的计提损失,公司2014年利润也大幅下滑44%-69%。公司在本来行业危机中战略失策,导致相对应的调整要比竞品晚一年多,2014年下半年国窖才开始降价去库存,目前仍处于市场消化期,业绩大幅降低属于预期之内。薛玉虎在研报中如此道。

  

   短期调整压力大

  

   泸州老窖3.5亿元存款异常和业绩预告发布后的第一个交易日,公司股票一度接近跌停,最后收盘下跌9.57%,并在第二个交易日继续下跌1.39%。截止目前,公司股价仍在20元以下徘徊。存款消失很大可能是在存款卖酒销售模式中发生的,也反映了深度调整期酒企的销售压力,泸州老窖此次事件对业绩影响虽有限,但对企业形象和声誉的损坏较大,公司一直以来都是管理规范的龙头企业,此次违规会对市场心理的冲击力较大,调整压力较大。薛玉虎道。

  

   有投资者直言希望公司用分红来安抚股民:由于公司在此轮行业调整中的营销策略失误,致使公司在白酒市场中,在股票市场上表现落后,特别是最近接连两次的‘存款去哪了?’饱受市场诟病,公司能否采取些危机处理办法来安抚下对公司长期信任又饱受‘创伤’的股民呢,比如用现金多些分红?

  

   虽然目前市场对泸州老窖是抱怨连连,但是机构对于公司仍是坚定看好。申万指出,尽管1573目前仍处于去库存与理顺价格阶段,但无论是1573还是中档酒特曲窖龄,2014年发货基数较低,从而带来整体业绩基数很低。加上外部环境2015年比2014年好,经过2014年的反思,2015年泸州老窖可能对柒泉模式作出改革,有望刺激1573的动销。若1573在2015年恢复至1200吨,同比增长将达到50%,弹性非常大。另外从估值来看,2014年泸州老窖仅上涨8%,在整个酒类中涨幅偏后。考虑到业绩弹性较大,给予买入评级。

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